专精特新 华锐精密：国产数控刀片领域国家专精特新“小巨人”

  2020年11月13日，华锐精密获得国家级专精特新“小巨人”称号，是第二批获得此称号的公司之一。

  公司成立于2007年，于2021年在科创板上市，华锐精密在国产数控刀片领域居龙头地位。

  华锐精密是国内知名的硬质合金切削刀具制造商，主要是做硬质合金数控刀具的研发、生产和销售业务。硬质合金数控刀具作为数字控制机床执行金属切削加工的核心部件，大范围的应用于汽车、轨道交通、航空航天、精密模具、能源装备、工程机械、通用机械、石油化学工业等领域的金属材料加工。我国严重依赖进口的刀片产品集中在航空航天、军工、汽车发动机等领域，公司目前推向市场的绝大部分产品主要是针对模具、汽车、通用机械等领域，尚不属于我国严重依赖进口的刀片产品。

  通过盘点华锐精密2022年报，我们大家可以清晰的看出这家“小巨人”财务质地表现出的特征：

  1、公司通过技术创新、产能投入、渠道建设等多种方式有力应对了制造业景气度较低、行业需求较弱的情况，推动公司业务顺利发展，2022年营业收入同比增长24%。

  公司营收和毛利增幅较大，净利润基本稳定。但净利润的增长大多数来源于政府补贴的增长。华锐精密产品盈利增长的同时，由于费用支出增长较快，经营活动成行质量不太高。

  2、受制造业景气度较低的影响，下游客户的真实需求较弱，公司产能利用率会降低，单位制造费用有所上升，其次，整体刀具在产能爬坡阶段各项固定成本金额较大，公司2022年主营业务毛利率下降1.7个百分点为49%。

  毛利率的降低和研发费用率的提高导致核心利润率降低。华锐精密经营资产报酬率的下滑来源于核心利润率和经营资产周转率的同时下滑。

  4、经营活动无资金缺口，但现金净流入大幅度缩水。经营活动具备一定的造血能力，能够为投资活动提供一定的资金支持，但无法覆盖迅速增加的战略性投资。

  5、经营活动与投资活动资金缺口迅速扩大。公司通过债权进行融资。公司的生存发展仍对贷款有一定依赖。华锐精密金融负债水平较高，长期偿债压力较大。

  6、资产规模有所扩张，资产配置聚焦业务。资产金额来源上表现出“输血”支撑度增加的趋势。

  公司营收和毛利增幅较大，但净利润基本稳定。2022年报华锐精密营业总收入6.02亿元，同比增速24%，毛利润2.94亿元，同比增速20%，核心利润1.82亿元，同比增速4%，净利润1.66亿元，同比增速2%。

  经营活动对利润贡献度不足，净利润增长质量不高。华锐精密2022年报净利润3.68亿元，利润主要来自于经营活动产生的核心利润和政府补助。2022年经营活动产生的核心利润较去年同期增加0.39亿元，净利润的增长大多数来源于政府补贴的增长。

  经营活动成长质量不高。华锐精密毛利润2022年较2021年同期增加0.5亿元，费用增加0.42亿元。华锐精密产品盈利增长的同时，由于费用支出增长较快，导致虽最终实现经营活动的盈利增长，但其增速远低于产品盈利的增速，需注意控费，提高费用效率。

  经营活动具备一定的造血能力，能够为投资活动提供一定的资金支持，但并未能完全覆盖，仍需依赖外部资金支撑发展。

  从华锐精密2022年报的现金流结构来看，期初现金1.34亿元，经营活动净流入1.45亿元，投资活动净流出5.01亿元，筹资活动净流入4.36亿元，累计净流入0.80亿元，期末现金2.14亿元。

  从华锐精密2020年报到本期的现金流结构来看，期初现金0.56亿元，经营活动净流入4.52亿元，投资活动净流出9.44亿元，筹资活动净流入6.49亿元，其他现金净流出8.90万元，三年累计净流入1.58亿元，期末现金2.14亿元。

  经营活动无资金缺口，但现金净流入大幅度缩水。华锐精密2022年报经营活动现金净流入1.45亿元，较2022年报减少0.61亿元，2020年报到本期经营活动累计产生净流入4.52亿元。

  自身造血能力无法覆盖迅速增加的战略性投资。华锐精密2022年报战略投资资金流出4.16亿元，较2021年报增加2.10亿元，增速101.99%，战略性投资的资产金额的投入迅速增加。华锐精密2020年报到本期战略投资资金流出7.23亿元，经营活动产生现金净流入4.52亿元，经营活动的造血能力无法覆盖战略投资的资金流出。

  公司通过债权进行融资。华锐精密2022年报筹资活动现金流入4.94亿元，全部来自债权流入。较2021年报增加1.16亿元，增速30.76%，筹资活动现金流入快速增加。华锐精密2022年报债务净流入4.94亿元，较2021年报增加5.61亿元，公司慢慢的出现新的贷款增长。

  资产规模有所扩张。2022年12月31日华锐精密总资产18.93亿元，与2022年09月30日相比，华锐精密资产增加1.47亿元，资产规模有所增长，资产增速8.43%。

  资产配置聚焦业务。2022年12月31日华锐精密资产总额18.93亿元，从合并报表的资产结构来看，资产配置聚焦业务，具有较强的战略发展意义。

  2022年报华锐精密ROE16.57%，较2021年报减少8.40个百分点，股东回报水平降低。总资产报酬率10.91%，较2021年报减少7.46个百分点，总资产回报水平降低。权益乘数1.70倍，较2021年报提高0.41倍，股东权益撬动资产的能力提高。

  资金来源上表现出“输血”支撑度增加的趋势。从2022年12月31日华锐精密的负债及所有者的权利利益结构来看，公司的资本引入战略为均衡利用股东入资、利润积累、金融负债的并重驱动型。其中，金融负债是资产增长的主要推动力。与2021年12月31日相比，金融性负债占比明显增长，股东入资占比明显降低，留存资本占比明显降低，公司在资产金额来源上表现出金融性负债支撑度增加的趋势。

  毛利率的降低和研发费用率的提高导致核心利润率降低。华锐精密经营资产报酬率的下滑来源于核心利润率和经营资产周转率的同时下滑。

  2022年报华锐精密经营资产报酬率15.96%。较2021年报，经营资产报酬率降低8.41个百分点，降幅34.51%，经营资产报酬率有所恶化。核心利润率30.18%。与2021年报相比，核心利润率下滑5.70个百分点，降幅达15.87%，经营活动盈利性降低。经营资产周转率0.53次，较2021年报减少0.15次，降幅为22.15%，经营资产周转效率有所恶化。

  华锐精密2022年报毛利率48.85%，与2021年报相比，毛利率下滑1.45个百分点，毛利率基本稳定。华锐精密2022年报较2021年报核心利润率的降低主要源于毛利率的降低和研发费用率的提高。

  投资流出增加，主要流向了理财等投资和产能建设。华锐精密2022年报的投资活动资金流出，理财等投资占比最大，占比76.65%。华锐精密2020年报到本期的投资活动资金流出，理财等投资占比最大，占比71.74%。

  产能有所扩张。2022年报华锐精密产能投入4.16亿元，处置1.10万元，折旧摊销损耗0.56亿元，新增净投入3.59亿元，与期初经营性资产规模相比，扩张性资本支出比例68.98%，产能有所扩张。

  经营活动与投资活动资金缺口迅速扩大。2022年报华锐精密经营活动与投资活动资金缺口3.56亿元较2021年报增加2.20亿元，缺口迅速扩大。2020年报到本期经营活动与投资活动累计资金缺口4.91亿元。

  2022年报华锐精密筹资活动现金流入4.94亿元，其中股权流入0.00元，债权流入4.94亿元，债权净流入4.94亿元，公司的生存发展仍对贷款有一定依赖。

  华锐精密金融负债水平较高，长期偿债压力较大。2022年12月30日华锐精密金融负债率21.09%，较2021年12月31日提高21.02个百分点，金融负债水平提升。华锐精密金融负债水平较高，偿债压力较大，要关注相关偿债风险。

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  截至2022Q3，华锐精密在A股的整体排名下降至第1339位，在机械设备行业中的排名下降至第91位。截止2023年4月17日，北上资金并无特别信号。以近三年市盈率为评价指标看，华锐精密估值曲线处在合理区间。返回搜狐，查看更加多